Uber 将迎来股价与业绩双丰收?在对 GrubHub 竞购战中败下阵后,Uber 以 26 亿美元收购 Postmates 并不是一时兴起,而是源自对资本市场和自身业绩的谨慎考量。
可以这样去理解,Uber 的商业逻辑核心在于单位经济效益。这笔交易将为其在食品配送的单位经济效益方面打下坚实基础,使得 Uber 得以在未来几年里迅速提升单位经济效益,并让业绩和股价状况得到显著改善。
我们提到的这个单位经济效益,是指在商业模型中,能够体现收入与成本关系的某个最小运作单元。具体体现在 Uber 的业务上,可以是每一笔叫车服务的收益,或者每送一份外卖获得的收益。
单位经济效益对于 Uber 未来业绩及股价有着重大意义:首先,分析每单笔交易是否能赚钱,可以了解 Uber 的经营前景;其次,这些细微的收益汇聚到一起是否能弥补获客成本非常重要;最后,计算出考虑固定成本情况下的盈亏平衡点的条件,并且分析这些条件是否能达成,以及在什么情况下该如何达成。若这些单位经济效益状况整体得以改善,Uber 的经营业绩尤其是财报将会明显改善。
而说到 Uber 的股价,核心逻辑也是基于单位经济效益。
Uber 的拥有的司机数量与质量目前是市场领先的。网约车服务越来越普遍,消费者也爱上了即时配送(外卖和同城快递)平台的便利性。未来几年,Uber 这两项业务的收入或将继续以两位数的速度稳步增长。
华尔街几乎没有人不同意这个前提。分析师对 Uber 的普遍预测是,未来 10 年,Uber 的收入将持续递增至少 10%。
但是,尽管有这些强大的司机队伍,令人惊讶的流水,但 Uber 一直以来的单位经济效益状况并不好。也就是说,以前激励市民开私家车去送乘客和配送食物要花很多成本。车主要支付汽油费用,而平台要给司机们增加一定利润,刺激更多的司机加入 “外卖”和 “叫车”队伍,加上愈发激烈的烧钱和补贴大战,只能给 Uber 留下很少的空间来获取利润以及支撑自己的所有成本支出。
最终,这些单位经济的轨迹决定了 Uber 的利润轨迹。
因此,过去一年多时间内,当这些单位经济效益状况恶化时(财报中可以明显看到),Uber 的股价就会不断下跌。而当这些单位经济状况改善时,Uber 的股票就会反弹。
而 Uber 的网约车业务,由于近期行业整合带来的市场合理化,可以看到单位经济效益在近几个月出现了稳步改善。
目前来看,北美拼车市场已经从本质上缩小为两家头部企业——Uber 和 Lyft 的竞争。近几年来,这两家公司积极促销、玩命补贴,只求削弱对方的竞争力,获得更多的市场份额,最终却导致了糟糕的单位经济效益。
但过去几个月来,随着华尔街向这两家公司施压——要求它们停止竞争激烈的烧钱游戏,转而努力实现盈利,这种市场行为已经有所缓和。
在北美市场上,目前只有这两家资质和实力相当的大平台,你只能打到 Uber 和 Lyft,而不是面对十来家平台。当双方接受这个策略,网约车市场的单位经济效益就开始大幅改善。
可以看到,Lyft 已经停止了很多促销活动(补贴也越来越少),Uber 也做了同样的动作。两家公司的单位成本都下降了,由于没有强大的第三方应用程序可供选择,用户也逐渐接受了没有补贴的现状。这两家公司的打车应用程序几乎没有出现用户流失。随着单位经济效益的改善,使得这两只股票逐步开始上涨。
因为这个原因,在近两个月里,Uber 和 Lyft 的股价出现上涨就不足为奇了。
同样的原理也可以应用在外卖市场。Uber 收购 Postmates 之后,将为 UberEats 的单位经济效益状况改善奠定较好的基础,就像过去半年来网约车业务的单位经济效益改善一样。
到 2020 年底,美国在线送餐市场大概率只会剩下三家公司:DoorDash、Uber Eats 和 GrubHub。
换句话说,北美的线上外卖市场正在跟随网约车市场的脚步。它正在日益巩固成为一个寡头垄断的局面,这将降低成本压力,结束拼命烧钱的局面,并推高硕果仅存的场内玩家的利润率。
多数分析师认为,Uber Eats 将从现在每月燃烧大量现金的状况,发展到 2020 年底减少亏损,直至 2021~ 2022 年实现盈利。
当 Uber eats 的单位经济效益大幅改善,Uber 的股票将会随之进一步上涨。
结束语从北美市场网约车大战、外卖大战的踪影中,隐约可以看到类似美团、饿了么以及滴滴、哈啰等中国市场玩家的战斗模式。这两个市场一直是资本的角力重阵,也是场内玩家分久必合合久必分的演绎舞台。中外市场的变化脉络相近,而场中各种排兵布阵、远交近攻也值得不同行业的人士去思考和研究。